小巨人，精智达：存储、面板测试机两翼齐飞，实现设备自主可控

（报告出品方/分析师：东北证券李玖/武芃睿/孟爽）

1.1深耕行业多年，助力检测设备国产化

新型显示器件检测设备深耕者，积极拓展半导体存储器件测试设备。精智达成立于2011年5月，主要从事新型显示器件检测设备的研发、生产和销售。作为国家专精特新“小巨人”及高新技术企业，精智达致力于检测设备的自主可控和国产化替代。

公司拥有新型显示器件Cell及Module制程的光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统等产品线，主要应用于以AMOLED为代表的新型显示器件制造。

同时，公司基于自身在新型显示器件检测领域的技术积累，通过本地化交付、合作开发及本地化生产、自主研发生产等业务模式，面向半导体存储器件行业，布局晶圆测试系统、老化修复系统、封装测试系统等产品线，开展DRAM测试机及探针卡预研，形成MEMS探针卡连接系统设计、老化修复系统调试及应用等阶段性技术储备。

新型显示器件检测设备：获客户广泛认可，助力生产效率提升。

精智达的新型显示器件检测设备主要包括光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统、信号发生器及检测系统配件等。

新型显示器件行业中，公司主要客户包括维信诺股份、TCL科技、京东方、广州国显、合肥维信诺、深天马等。

公司凭借多年的研发创新和技术积累，深刻把握行业客户对于良率与效率提升的核心需求，与下游主要新型显示器件厂商建立稳定的合作关系，拥有成熟的量产经验，助力Cell光学检测设备、Cell老化设备等多种关键检测设备的国产化替代进程。

目前公司产品成功应用于主要客户的多条量产产线中，帮助提高产品良率和生产效率，有效降低国内新型显示器件厂商对进口设备的依赖及设备采购成本。

存储器件测试设备：借力UniTest，开辟自主研发之路。

精智达的半导体存储器件测试设备主要包括存储器晶圆测试系统、存储器老化修复系统、存储器封装测试系统及其他测试配件等，已开发睿力集成（长鑫存储）、沛顿科技、晋华集成、通富微电等客户并实现交付。

实控人张滨先生担任董事长兼总经理，保证决策有效落实。

截至2023年5月10日，公司董事长、总经理张滨先生持有公司24.78%股份，同时作为执行事务合伙人分别持有深圳萃通37.03%合伙份额、深圳丰利莱4.39%合伙份额，合计控制公司30.72%股份，为公司控股股东及实际控制人。

张滨先生作为创始人和实控人，拥有专业的技术背景和多年产业经验，有助于决策快速实施，提升执行力。

精智达拥有4家全资子公司，控股2家子公司，同时参股冠中集成。其中，精智达半导体负责DRAM老化修复设备等目标产品在中国市场的推广、销售、组装及售后服务；精智达集成电路聚焦DRAM测试机及探针卡等产品的自主研发；冠中集成主要从事CIS芯片测试机及LCD驱动芯片测试机的研产销。

核心技术人员产业背景深厚，构筑核心竞争力。

公司高管中，董事长兼总经理张滨、副总徐大鹏、副总曹保桂均为公司的核心技术人员。其中，张滨先生毕业于清华大学半导体物理与器件专业；副总经理徐大鹏先生毕业于清华大学电子工程系半导体物理与器件专业、中国科学院微电子中心集成电路设计专业。公司研发及管理层拥有专业的教育背景和丰富的从业经验，深刻掌握行业核心技术，构筑核心竞争力。

IPO募投助力研发，抢占高端测试设备市场。

公司IPO募投项目计划投向新一代显示器件检测设备研发项目、新一代半导体存储器件测试设备研发项目。新一代显示器件检测设备研发项目将延伸新型显示检测设备的产业覆盖，实现大、中、小、微尺寸的新型显示器件检测设备的研发创新。

新一代半导体存储器件测试设备项目包括DDR4/DDR5测试系统研发项目、MEMS探针卡研发生产项目，实现微机电一体式探针卡自主化生产研发。

本次两项募投项目实施周期均为三年，预计两年半时间完成研发样机试制，三年时间完成研发样机验证。

1.2营收稳定增长，研发创新助力未来成长

市场认可度提升，营收步入快速增长期。2021年、2022年公司实现营业收入分别为4.58、5.05亿元，分别同比增长61%、10%；实现归母净利润为0.68、0.66亿元，分别同比增长147%、下降2.54%。

近两年公司营收增速较快的主要原因系新型显示器件检测领域的市场认可度逐步提高，相关产品陆续通过客户验证，同时拓展半导体存储器件测试业务。

2023Q1实现营收0.51亿元，同比增长548%，主要系睿力集成、京东方、兆易创新等主要客户在当季度完成产品验收，而去年同期验收工作集中在第二季度；2023Q1归母净利润亏损0.03亿元，同比亏损收窄80%，主要系当期人员薪酬等固定支出相对较高。

新型显示器件检测设备占据主要营收。

公司主营业务收入主要来自于新型显示检测设备领域，2022年其营收为4.43亿元，占主营业务收入的比重为89%。

公司积极拓展半导体存储器件检测设备，2022年实现营收0.57亿元。

公司毛利率较为稳定，半导体存储设备毛利率逐年提升。

2019年以来公司毛利率较为稳定，维持在35%-40%区间，2023Q1净利率下滑至-7%，主要原因系人员薪酬等固定支出相对较高。

从各主营业务看，新型显示器件检测设备的毛利率较为稳定，维持在39%左右，半导体存储器件测试设备的毛利率自2019年以来逐年上升，2022年达到30%。

研发费用逐年增加，核心工艺技术持续创新。

2019-2022年，期间费用占营收的比例逐年下降，2022年为24.44%。2023Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为25.43%/11.93%/21.74%/-5.88%，期间费用率较高的主要原因系2023Q1营收占全年比例较小。

公司近年来研发费用逐年增加，不断突破技术难点，完善技术体系。截至2022年末，公司拥有已授权专利共99项，其中发明专利32项，拥有已登记的计算机软件著作权186项，并掌握多项生产技术诀窍、工艺控制参数等非专利技术。

精智达近两年应收账款周转率优于同行厂商。

近两年精智达应收账款周转率优于同行可比公司。2021年公司加强应收账款管理，应收账款周转率上升。

2022年，公司应收账款确认时间临近期末，未在期末前完成回款，因此应收账款周转率下降。精智达存货周转率总体低于同行可比公司，主要原因系精智达收入确认政策较为谨慎，产品验收环节耗时较长，拉长生产与存货循环的整体周期。

1.3新型显示器件检测设备：进入知名客户产品线，助力生产效率提升

新型显示器件检测设备的产品类别较多，毛利率总体波动较小。

其中，光学检测及校正修复系统的毛利率较为稳定。

触控检测系统2021年毛利率下降，主要原因系Sensor机供货量较大且产品功能模块较多，为拓展客户采取合理定价，2022年客户结构变化，公司适当提升毛利空间。

2021年信号发生器的芯片等原材料采购价格上升，致使毛利率下降，2022年毛利率回升，主要原因系Module信号发生器技术升级使得成本管理优化，同时新型号产品应用于AMOLED产线，具备较强市场竞争力。

新型显示器件检测设备：售价取决于定制化程度和定价策略。

下游客户对产品的技术规格、功能模块等需求不同，定制化程度较高，同时，不同客户的采购规模、合作关系以及市场竞争情况有所不同，因此公司产品单位售价不同。各产品类别的销量变动的原因系客户结构变化及验收周期影响。

光学检测及校正修复系统：产品技术不断进步，持续推进客户验证。

Cell光学检测设备分为全自动、半自动和手动，其中全自动售价较高，2021年产品技术持续发展实现销量提升，2022年客户结构变动及验收周期影响导致销量有所下滑。

Module光学检测设备、Gamma调节设备的销量有所波动，原因是部分年份客户新建模组线产生较大设备需求。各设备的定制化使得产品功能模块不同，同时部分战略性客户给予优惠性定价，因此均价有所波动。

老化系统：技术升级降成本，新客户助力业绩增长。

Cell老化设备成功导入新客户并延续原有客户的合作，销量整体呈上升趋势，产品结构及技术规格差异使得均价有所波动。Module老化设备2021年销量较高的原因系新导入客户的新建模组线或产线持续运营所需设备数增加，2021年单位售价较低的主要原因为技术升级实现单位成本降低，因此售价降低。

新型显示器件客户集中度较高，未来逐步实现多元化。

公司客户集中度较高，主要原因为新型显示器件行业集中度较高，维信诺股份、TCL科技、京东方、深天马等主要企业及其关联方占据行业大部分市场份额。新型显示器件厂商为保证工艺稳定，较少更换检测设备供应商，已有客户向公司持续采购设备。随着新型显示器件检测设备业务规模扩大，公司客户集中度减少，逐步实现客户多元化。

1.4存储器件测试设备：拓展产品线，抢占高端测试设备市场

存储器晶圆测试系统的具体产品是探针卡，目前处于市场开拓中，因此销量存在一定波动。公司进一步拓展存储器老化修复系统、存储器封装测试系统和测试系统配件等产品线，不同客户的销售规模和型号存在差异，因此均价不同。

发力半导体存储器件测试设备，业绩增长重要推动力。

2018年起，公司开始进行半导体存储器件测试设备市场及睿力集成（长鑫存储）等目标客户的需求调研。2020年，半导体存储器件测试设备首次实现验收。目前，公司已向睿力集成、沛顿科技、通富微电、晋华集成、太极实业等半导体客户实现产品交付。截至2022年7月，公司拥有半导体存储器件测试设备在手订单721万元，未来业绩有望逐步增长。

公司半导体存储器件测试设备前期以合作积累经验为主，逐步发展至自主研发为主，最终实现半导体存储器件测试设备的国产化替代。目前主要业务模式分为三种：

1）本地化交付：根据下游客户需求，主导方案定型与机型选择，向UniTest或其他供应商采购相关产品，向下游客户提供设备组装、安装调试、测试验证等支持及售后服务；

2）合作开发与本地化生产：与UniTest合作开展DRAM晶圆老化测试设备的研发和DRAM老化修复设备的本地化生产；

3）自主研发生产：自主开展探针卡、DRAMFT测试机等产品研发，实现国产化。

2.1我国面板产业逐渐成熟，国产检测设备崛起

2.1.1检测设备贯穿生产过程，保证产线良率

检测贯穿面板生产过程，保证产线良率。检测设备作为平板显示产业的上游装备，提供生产中的光学特性、显示缺陷、电学特性等各种功能检测及校准修复。面板生产包括阵列（Array）、成盒（Cell）、模组（Module）三大制程，检测环节是各制程中不可缺少的环节。

在LCD、OLED等平板显示器件生产过程中，检测设备进行显示、触控、光学、信号、电性能等各种功能检测，分辨各环节器件良品，提高产线整体良率。

三大制程检测设备有所不同，Cell及Module制程投入较小。

面板生产中三大制程检测的内容有所不同：

1）阵列Array制程（前段）：主要对阵列基板进行各种光学、电学性能检测，检测设备为光学检测设备、电性检测设备、修补设备；

2）成盒Cell制程（中段）：主要对屏体进行各种光学、电学性能检测，检测设备为光学检测设备、老化设备；

3）模组Module检测（后段）：主要对模组或成品进行各种光学、电学性能检测及校正修复，检测设备包括光学检测设备、Gamma调节设备、Mura补偿设备等。其中，Array制程的检测设备单次投入相对较大、更新换代相对较慢，Cell及Module制程的检测设备单次投入相对较小、更新换代相对较快。

下游客户需求不同，定制化程度高。精智达的新型显示器件检测设备主要面向Cell及Module制程，由于客户对技术规格、功能模块的需求不同，具有定制化的特征。

一般而言，工位数、检测自动化程度及上/下料自动化程度与产品成本呈正相关。检测设备厂商通常基于产品成本，参考市场竞争情况与客户合作关系，从而确定销售价格。

2.1.2我国面板产业发展迅猛，AMOLED测试设备市场持续增长

我国面板产业发展迅猛，成为全球重要一极。经过多年追赶和政府政策支持，我国新型显示器件行业迅速发展，成为全球显示器件产业重要一极。

根据中国电子信息产业发展研究院，截至2022年11月，中国大陆建成2.34亿平方米TFT-LCD和0.17亿平方米AMOLED产线；中国大陆新型显示器件产业营收从2012年的740亿元增长至2022年的7087亿元，产业规模位列全球第一。

AMOLED成为中小尺寸显示器件主流技术。柔性AMOLED广泛应用于高端智能手机中，刚性AMOLED转向用于高性能笔记本和平板电脑。

下游消费电子的需求使得AMOLED成为主导技术，根据Omdia，2021年全球中小尺寸显示器件市场营收为629.8亿美元，其中，中小尺寸AMOLED营收为368.7亿美元，占中小尺寸显示器件市场的50%以上。

AMOLED产能向我国大陆转移，国产检测设备厂迎来发展机遇。

全球新型显示器件的生产企业主要集中在中国大陆地区、韩国、中国台湾地区及日本。凭借系统的供应链体系、持续优化的性能和成本优势，我国大陆地区成为TFT-LCD主要产地，同时AMOLED产能快速向国内转移。

根据CINNOResearch，2020年全球AMOLED产能为2980万平方米，预计2025年增长至11710万平方米，CAGR达到31.5%。随着国内厂商AMOLED产能不断扩张，预计2025年中国大陆AMOLED产能占比达到56.2%，AMOLED产能向我国本土转移为国内检测设备产业创造了良好机会。

近几年中国大陆AMOLED设备投资占比过半，检测设备增速可观。

根据CINNOResearch，2021年中国大陆新型显示器件设备投资约1100亿元，其中AMOLED约600亿元，占比55%；MiniLED和MicroLED约271亿元，占比24%；TFT-LCD约228亿元，占比21%。

对于其中的检测设备市场，2021年中国大陆市场规模约为59亿元，其中，Cell和Module制程检测设备约为34亿元。

预计2024年中国大陆检测设备市场达到92亿元，2021-2024年CAGR为16.0%，其中，Cell和Module制程检测设备市场规模预计达到46亿元，2021-2024年CAGR为10.6%。

受益于我国AMOLED产能增加，Cell及Module制程检测设备的市场空间持续增长。

根据CINNOResearch，2020-2025年全球OLED显示面板的产能面积从约3000万平方米提升至7500万平方米，CAGR约为20.2%，采用20.2%计算2022年至2025年各年全球AMOLED产能。

采用CINNOResearch的中国大陆AMOLED面板产能占全球比例，得到我国AMOLED产能增量，结合单位产能对应设备数量得到总设备数量。设备单价采用2021年精智达自动检测设备销售定价为基数，以0.9作为价格年调整系数。

根据测算，2022年我国大陆地区AMOLED的Cell及Module制程的主要检测设备市场空间约为32亿元，预计2025年达到47亿元。

2.2本土存储芯片产业崛起，测试设备行业空间广阔

CP、FT测试需探针、分选、测试机。集成电路生产需要检测工艺是否合格、版图设计是否合理、产品是否可靠，集成电路测试设备用于检测被测芯片或器件的合格性，还能提供关于设计、制造环节的薄弱环节信息，能够提高芯片制造水平。

测试机用于检测芯片功能和性能，对芯片施加输入信号，采集输出信号与预期值对比，判断芯片在不同工作条件下功能和性能的有效性。

分选机和探针台将芯片的引脚与测试机的功能模块起来，从而实现批量自动化测试。

在设计验证和成品测试（FinalTest）环节，测试机和分选机配合使用，在晶圆检测（ChipProbing）环节，测试机和探针台配合使用。

探针台晶圆检测，筛选失效芯片。

在晶圆检测环节，探针台将晶圆传送至测试位置，芯片的Pad点通过探针、专用连接线与测试机的功能模块进行连接，测试机对芯片施加输入信号，采集输出信号后，判断芯片性能是够是否达到规范设计要求。测试结果通过通信接口传送给探针台，对芯片进行打点标记，形成晶圆的Map图。

测试分选，最终把关芯片性能。

成品测试环节中，分选机将被测芯片逐个自动传送至测试工位，测试机对芯片施加输入信号并采集输出信号，判断芯片功能和性能是否达到要求。最终，分选机对被测芯片进行标记、分选、收料或编带。

预计2023年全球半导体测试设备市场规模为71亿美元。

根据沙利文数据，2022年全球半导体测试设备市场规模为75.8亿美元，同比增长7%，受下游消费电子需求疲软影响，预计2023年测试设备市场规模为71.0亿美元，2024年之后恢复增长。对于细分的半导体测试设备，2022年全球测试机、探针台、分选机的市场规模分别为46.9、16.2、12.7亿美元。

我国半导体产业不断发展，半导体检测设备市场规模实现扩张。

为保证下游制造和封测厂商与芯片设计公司对集成电路性能测试的协同，芯片设计公司选择的测试设备类型是晶圆制造厂、封测厂商选择测试设备的重要考虑因素，大陆芯片设计企业的崛起为半导体测试设备打开成长空间。另一方面，大陆封测厂商近年来资本开支保持快速增长，为本土的测试设备带来充足的下游需求。

根据沙利文数据，2022年我国半导体测试设备市场规模为181.9亿元。2022年我国半导体测试设备中，测试机、探针台、分选机市场规模分别约为113.6、35.2、33.2亿元。

数据中心、汽车及物联网等多种下游拉动，存储需求持续增长。

受益于人工智能、物联网和云计算的迅速发展，我国数据中心市场规模增速迅猛。2017-2022年数据中心市场规模由354亿元增长至1720亿元，预计2027年增长至5000亿元，2023-2027年间复合增长率为达到24%。

数据中心将较大拉动数据存储的需求规模，根据IDC预测，2025年中国数据存储容量将达到48.6ZB，占全球27.8%。随着汽车电动化向智能化转型，车载智能芯片数量提升，同时对汽车本地存储要求提高，预计2030年汽车存储市场规模超过200亿美元。

此外，在元宇宙、AI、物联网等技术带动下，AR、VR及MR等消费设备逐渐放量，衍生出大量存储需求。

中国存储芯片市场广阔，供应链自主可控为本土测试设备厂商带来机遇。

我国作为全球存储芯片的重要消费市场，广阔的市场为国产存储芯片带来较大的成长空间。在国家政策的大力支持下，国内存储芯片晶圆厂陆续建设投产。为保证产业链的自主可控，存储晶圆厂对测试设备的国产化需求强烈，我们认为，精智达等本土测试设备厂商有望充分受益。

3.1新型显示器件检测设备：国内厂商于Cell/Module制程占据优势，Array制程较为落后

Cell和Module制程国产检测设备厂商取得优势地位，Array制程国产化率仍较低。我国面板Array制程的检测系统市场由韩国HBTechnology、韩国YangElectronic、韩国DIT、以色列Orbotech、日本VTechnology等海外厂商占据主要份额。

根据CINNIResearch，2021年中国大陆AMOLED产业的Array制程检测设备中，HBTechnology、YangElectronic以及DIT占据前三，合计占比为46%，国产化率约为8%。

Cell和Module制程中，华兴源创、精测电子、精智达、凌云光等大陆检测系统厂商快速发展，在国内市场逐步取得优势地位。根据CINNIResearch，2021年中国大陆AMOLED产业的Cell/Module制程设备中，前四大厂商均为大陆企业，国产化率达到86%。

国产检测设备性能持续提升，国产化率实现增长。

根据CINNOResearch，自动光学检测及校正修复系统是Cell及Module制程检测设备的主要构成部分，投资金额占比在60%以上。

2017年中国大陆AMOLEDCell及Module制程自动光学检测及校正修复设备市场中，境内企业销量占比约为13%，随着本土厂相关检测设备性能日趋提升，国产化率日益提高，2021年境内企业占比超过67%。精智达产品的保有量份额2017年约为3%，2021年提升至15%，位居第二。

精智达产品性能参数与行业主流企业一致，逐步推进国产替代。对比精智达和同行业深科达、凌云光产品的主要技术指标，精智达性能参数与行业主流企业处于同一水平。随着不断加强自主研发和经验积累，精智达逐步推进检测设备的国产化替代。

3.2存储器件测试设备：国产份额较低，本土厂商逐步追赶

测试机行业集中度较高，美日巨头具备先发优势。全球测试机行业被泰瑞达和爱德万占据大部分市场份额，根据华经情报网援引SEMI数据，2021年全球半导体测试机市场泰瑞达、爱德万和科休的市场份额占比分别为51%、33%、11%，前三家合计市占率为95%，市场份额高度集中。

在国内市场，竞争格局相对分散，国内厂商华峰测控和长川科技的市占率分别为8%和5%。近年来，国内企业在模拟、数模混合和分立器件测试领域已逐渐实现国产化，但SoC、存储器和RF测试机领域仍需要技术积累。

探针机技术壁垒较高，日本厂商份额较高。超精密探针台的主要生产厂家是日本东京电子和东京精密，两家市占率分别为46%和42%。东京电子是全球领先的半导体制造设备商，主要产品包括涂布/显像设备、热处理成膜设备、干法刻蚀设备等。东京精密的半导体制造设备包括晶圆切割机、探针台、高刚性研磨机、CMP设备等。

3.3沪电股份：Q1业绩短期承压，长期受益AI+汽车电子成长红利

AI算力提升增加数通类PCB需求，汽车电动化、智能化、网联化推动高端汽车板需求增加。

1）数据通信方面，在AI驱动算力数据大幅增加的背景下，预计交换机未来将由200/400G向800G高端产品升级，并带动AI服务器、路由器、存储等产品高速增长，推动数据通信类PCB量价齐升，提升对大尺寸、高层数、高阶HDI以及高频高速PCB产品需求。

公司在PCB板技术领先且绑定海内外头部优质客户，预计公司业务将保持稳健高增。

2）汽车电子方面，公司深耕汽车PCB领域多年，具备丰富的技术积累并与国际头部Tier1客户保持长期合作，目前公司在汽车自动驾驶域、智能座舱域、电机电控板、车载雷达板等高端PCB环节卡位优势资源，未来随着产能增长以及产品结构优化，汽车电子业务有望实现稳健增长。

2023年1月公司向沪利微电增资7.8亿元，用于扩大子公司汽车电子领域的PCB板产能，保障未来的产能需要。

聚焦DRAM测试机及探针卡，助力国产存储芯片自主可控。

未来AI将长期驱动数据中心服务器市场增长，同时汽车电子、物联网等应用领域保持增长，有望带动存储芯片市场规模增长。目前我国存储芯片占比较低，存储芯片厂商积极扩产，由于国产存储测试设备仍为空白，因此实现自主可控的需求强烈。

精智达面向半导体存储器件测试行业积极布局，与UniTest合作的同时，自主研发DRAM测试机及探针卡等产品，有望充分受益于国产化趋势。

携手UniTest清华集成电路学院，赋能技术成长。

精智达与韩国半导体存储芯片测试设备企业UniTest成立合资公司，前期以合作积累经验为主，逐步发展至自主研发生产，最终实现存储芯片测试设备的国产化替代。此外，公司与清华大学集成电路学院成立联合研究中心，发挥高校的综合学科优势，为公司技术成长赋能。

量产经验丰富成熟，快速响应本土客户。

精智达拥有成熟的量产经验，新型显示器件检测设备已在维信诺股份、TCL科技、京东方、深天马等国内主流新型显示器件厂商批量应用，存储器件测试领域的客户包括睿力集成、沛顿科技、晋华集成等。

精智达批量的产品应用一方面为公司积累了成熟的量产经验，另一方面为市场份额提升奠定坚实基础。公司总部位于深圳，多家子公司位于合肥，对于客户需求响应，能够有效辐射面板及存储芯片产业集聚区，及时提供售后技术支持。

大陆面板逐渐成熟，凭借产品优异性能参数充分受益。

随着新型显示器件产业向高清和节能方向发展，新型显示技术呈现更先进、工艺更复杂、集成度与精细化程度更高的特点，因此要求相关设备实现自动化、集成化。

在国内新型显示器件生产厂商持续大规模投资以及升级面板生产线的背景下，我国检测设备行业发展趋势向好。精智达深耕检测设备，积累拥有多项光学检测及校正修复技术、电学信号检测技术、精密机械自动化与控制技术、软件算法技术等多类核心技术。

精智达研发及管理团队核心成员具备专业的教育背景和丰富的从业经验，凭借产品优异的性能参数和健全的产品体系，公司有望充分受益于我国大陆面板产业崛起。

5.1盈利预测

在新型显示器件行业，公司自主拥有涵盖新型显示器件Cell及Module制程的光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统等整体检测解决方案，核心产品已在维信诺股份、TCL科技、京东方、深天马等国内主流新型显示器件厂商批量应用。

随着募集项目的实施建成，公司新型显示器件检测设备有望实现产品线持续更新迭代，同时拓宽半导体存储器件测试设备产品线，抢占高端测试设备市场，实现公司长远发展。

预计公司2023-2025年营业收入分别为6.95、10.36、13.57亿元，同比增速分别为38%、49%、31%。

5.2报告总结

预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.10、1.75、2.57亿元，对应PE分别为70、44、30倍。选取华兴源创、精测电子、华峰测控、长川科技等从事面板检测设备、半导体测试设备的厂商进行估值对比，公司新型显示器件检测设备拥有健全的产品体系，积极布局半导体存储芯片测试设备，自研DRAM测试机及探针卡。

1）下游市场需求不及预期

2）新产品研发进度不及预期

3）产品竞争力不及预期

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报告来自【远瞻智库】